这是一场让华尔街既兴奋又困惑的“猜谜游戏”。

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就在全球投资者死死盯着美联储的一举一动，试图捕捉哪怕一丝关于降息的信号时，美联储的“三把手”、纽约联储主席约翰·威廉姆斯（JohnWilliams）抛出了一枚烟雾弹。一方面，他明确表示“不急于”在货币政策上采取进一步的激烈行动，甚至直言刚出炉的11月通胀数据“有水分”；但另一方面，他又轻描淡写地抛出一句“短期内有调整空间”，瞬间引爆了市场情绪。

这种看似矛盾的表态背后，到底藏着什么玄机？那个被他说成“遭技术性扭曲”的通胀数据，究竟还能不能信？

通胀数据里的“猫腻”

咱们先来聊聊那个引发争议的11月通胀数据。

要是光看数字，这简直是一份完美的成绩单。美国劳工统计局（BLS）发布的数据显示，11月CPI年化增长率仅为2.7%，远低于经济学家们预测的3.1%。这看起来像是通胀已经被驯服了，对吧？但威廉姆斯却在这个节骨眼上泼了一盆冷水。他在CNBC的节目里直言不讳：这数据“虚”了，读数被压低了大约十分之一。

问题出在哪？原来是“老天爷”和“日历”没配合好。威廉姆斯解释说，这次的数据采集遇到了极为罕见的“特殊实际因素”。简单来说，统计局根本没能收集到10月份和11月上半月的数据。这就像是老师改卷子，学生有一半题目没交上来，结果这部分分数被算成了零分，总分自然就低了。

特别是那个让无数租房族头疼的“业主等效租金”指标，经济学家们发现，由于缺乏10月份的对比数据，劳工统计局在计算时，不得不依靠“非调查数据来源”来硬凑，甚至将部分缺失的通胀率估计为零。这直接导致计算结果向下扭曲。威廉姆斯也承认，数据主要是在11月下半月收集的，那时候满大街都是促销活动，价格本来就偏低。

虽然威廉姆斯嘴上说着“这体现了通胀放缓进程仍在持续”，但他也不得不承认，现在很难确定这种扭曲的具体程度。想要看清真相？对不起，得等到12月的数据出来再说。这种“既令人鼓舞又不可全信”的态度，着实让想从数据中寻找确切方向的人捏了一把汗。

一句话点燃华尔街

数据虽然有点“水”，但威廉姆斯对利率的态度才是真正点燃市场的火星子。

就在大家还在纠结数据真假的时候，这位美联储“三把手”周五突然释放了一个关键信号。他对媒体表示，随着劳动力市场降温，美联储在“近期”仍可能降息。哪怕他前脚刚说“目前没有紧迫性”，后脚那句“短期内有进一步调整利率的空间”，就像在平静的湖面上扔了一颗深水炸弹。

这波操作直接把本来已经悲观到极点的市场情绪给拉了回来。要知道，在这之前，华尔街对12月降息的概率预期一度跌到了39.1%，大家都觉得没戏了。结果威廉姆斯话音刚落，利率期货市场的降息预期概率像坐了火箭一样，瞬间飙升至超过71%，几乎翻了一倍。

美股市场更是上演了一场惊心动魄的“过山车”式反攻。之前还在连续杀跌的三大指数，一夜之间全部满血复活。道琼斯工业平均指数暴涨近500点，涨幅达到1.08%，直接冲上了46,245.41点；标普500指数和纳斯达克指数也紧随其后，分别上涨了0.98%和0.88%。

这种狂欢不仅仅局限于股市。黄金价格一度突破4100美元大关，虽然随后回落到4066美元附近，但那股冲劲儿谁都看得见。就连汇市也跟着起舞，开云app在线体育美元指数跌到了100.30附近，日元则趁机从十个月的低点反弹。可以说，威廉姆斯凭一己之力，把整个金融市场的悲观情绪给硬生生扭转了过来。

大佬们的“鹰鸽”互搏

不过，别以为美联储内部现在是一团和气，大家手拉手准备降息。实际上，一场激烈的“鹰鸽大战”正在高层内部上演。

威廉姆斯这边算是竖起了“鸽派”的大旗，而且他还不是一个人在战斗。美联储理事米兰（Milan）也站出来力挺，甚至说话比威廉姆斯还直接。米兰强调政策应该以预测为导向，而不是死盯着过去的数据。他甚至放话说，要是让他投关键一票，他现在就支持降息25个基点。

但“鹰派”阵营也没闲着。波士顿联储主席柯林斯就暗示，通胀可能还得在高位赖上一段时间，现在维持利率不变才是最稳妥的。达拉斯联储主席洛根更是直言，在降息这事儿上得悠着点，放缓步伐才是正道，她甚至明确表示自己“很难”支持12月就动手降息。

这种分歧不仅仅是关于12月降不降息那么简单，更是对当前经济形势判断的根本性对立。一派认为现在的政策已经够紧了，再不松手可能会伤到劳动力市场；另一派则觉得，你看股市这么火，说明政策可能早就宽松了，再降息岂不是火上浇油？特别是那些不受关税影响的部门已经出现了通胀抬头的迹象，这让鹰派官员们更是如坐针毡。

摸黑开车的尴尬

更让美联储头疼的是，他们现在做决策有点像是在“摸黑开车”。

那个创纪录时长的政府停摆，给数据收集工作造成了巨大的麻烦。美联储在即将到来的12月会议上，面临着一个尴尬的局面：严重的“数据真空”。

不仅10月份的CPI报告直接取消发布了，11月份的CPI数据也被推迟到了12月18日才发。这意味着，当美联储的大佬们坐在会议桌前决定要不要降息时，他们手里甚至没有一份完整的、靠谱的近期通胀报告。

这还不算完。本周四那份“迟到”的9月非农数据也是来捣乱的。新增就业11.9万人，远超市场预期的5万人，看起来就业市场火得不行；可转头一看，失业率却攀升到了4.4%，创下了近四年来的新高。这完全是两个相互矛盾的信号！德意志银行的首席美国经济学家马修·卢泽蒂都看不下去了，直言就业市场正处于“岌岌可危的状态”。

笔者以为

现在的局面，对于美联储主席鲍威尔来说，绝对是一场职业生涯的“大考”。

一方面是威廉姆斯这样重量级人物释放的宽松信号，另一方面是数据缺失和内部鹰派的强硬阻力。所谓的“技术性扭曲”或许只是冰山一角，它暴露的是在极端特殊时期，传统经济指标可能正在失效。

前克利夫兰联储主席梅斯特分析得很有道理，鲍威尔可能会把12月的操作定义为一次“保险性降息”——不管数据怎么样，先降一点买个保险，然后走一步看一步。但这无疑是一招险棋。正如EvercoreISI的经济学家KrishnaGuha所警告的那样，我们可能正在目睹美联储决策流程的破裂，明年甚至可能看到委员会出现严重的分裂。

无论12月10日鲍威尔在新闻发布会上说什么，有一点是肯定的：在数据充满“水分”和迷雾的当下，美联储的每一个微小动作，都将被市场拿着放大镜解读，而这场关于信任与预期的博弈，才刚刚开始。